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东方港湾价值投资并非长期投资

发布时间:2020-03-11 12:57:01 阅读: 来源:气缸厂家

东方港湾:价值投资并非长期投资转载cyzone导语: 东方港湾投资管理(香港)公司(下称东方港湾)的办公室位于香港中环一座写字楼30层,透过大玻璃窗,一片湛蓝的海面上跳跃着午后的阳光。办公室内,摆放着巴菲特和格雷厄姆

东方港湾投资管理(香港)公司(下称东方港湾)的办公室位于香港中环一座写字楼30层,透过大玻璃窗,一片湛蓝的海面上跳跃着午后的阳光。办公室内,摆放着巴菲特和格雷厄姆的画像,亦有印着股神投资语录的小册子。私募基金东方港湾2004年在深圳成立,在内地一直以巴菲特价值投资的铁杆追随者形象为人熟知,但在香港却是个新面孔——从去年8月东方港湾马拉松中国基金(Bloomberg代码:EASTBAYⅥ,下称马拉松中国基金)经香港证监会审核成立算起,运作还不到一年。

作为内地私募在海外成立对冲基金的先锋之一,目前,马拉松中国基金在香港管理的资产规模大约为7000万港元。而在内地,东方港湾与平安信托合作的信托,资产总值达15亿-16亿元。

5年前,我们第一次参加了巴菲特的股东会,后来每年都去。钟说。像大多数在资本市场淘金的投资者一样,钟早期也曾在期货、商品、外汇、股票等市场进进出出,但最后才发现,只有价值投资才是值得坚守一辈子的理念。

接受本报记者采访时钟兆民坦言,东方港湾的投资思路很简单:long only, China only,no leverage,no short,即长期投资、与中国相关的投资、无杠杆、不卖空。

海外募集3亿美元

马拉松中国基金2008年8月起运作,至今年6月18日收市的净值增长率为29%,而同期国企指数下跌了12.46%。该基金主要投资于H股,及在美国上市的中国企业股票。钟兆民预计,以后基金规模扩大了,可能会通过其经纪行摩根士丹利的QFII额度来投资A股。

投资总监杨云透露,基金的投资组合比较集中,约10只股票,占比最重的是消费品行业、金融业、地产业。不过所投资的不一定是行业龙头企业。

有时候大企业反而被我们否决掉,因为企业大了增长速度会放慢。举个例子,汇丰和恒生相比,我们可能更倾向买恒生。钟兆民说,他也不偏好业务过于综合的企业,因为从全球来看,这类企业的成功概率很低。

为何将公司搬到香港?钟兆民有两个考虑,一方面,内地一些大客户尤其是外贸行业的投资者,此前已委托东方港湾在内地投资A股,后来想投资H股或在新加坡、美国上市的中资股,他们在境外的资金就可以交给东方港湾来投资;另一方面,对中国市场感兴趣的境外投资者也是其潜在合作对象。

我们要寻找的是长期投资者。在内地,我们对客户的定位是民营企业家;而境外投资者主要针对家族企业、退休金、高校捐赠基金等。钟兆民说,目前已在接触北美、欧洲等地的投资者,希望第一批能筹到3亿美元。

至于募资的方式,钟兆民认为,其投资团队的强项在于对内地企业的熟悉和人脉,而在北美和欧洲等陌生的地方,希望找到那些代理家族基金的独立财务顾问,由对方委托东方港湾投资A、H股,通过收取管理费和分成等方式来合作。

价值投资不等于长期投资

一个忠实的价值投资者是如何炼成的?

钟兆民说,此前也尝试过其他投资方法,但最终发现,从持续盈利来说,价值投资法是最好的,趋势投资只能赚小钱,赚不了大钱。

知易行难,要适时调整更难。由于几乎长期满仓操作,在去年的大盘暴跌中,东方港湾的内地信托净值曾一度遭受重挫。钟兆民承认,在疯狂的市场中保持理性不容易,以前上证指数在6000点高位、恒指达到3万点时,我们没有卖掉股票,后来发现,我们以前有点把价值投资与长期投资等同起来的倾向,现在进行了技术调整。

经过反思,钟兆民对价值和风险做了简单量化:整体股票的往绩PE在40-50倍以上是考虑沽出的时候;而PE在15-20倍以下,或市净率(PB)跌至2-2.5倍,则是买入的好机会——这是东方港湾综合了约2000家A股和H股的中资公司后得出的结论。目前,A股市场的市盈率约为25倍,属于不高也不低,因此钟称,已买入的股票会暂时持有,新到资金则等待机会投资。

钟兆民亦认为,一叶障目,两叶盲目。今年以来他跟一些同行交流,发现很少有人敢在目前选择坚定买入,一方面是不看好宏观经济,另一方面也忧虑企业盈利下滑。

不过钟比较乐观,认为短期经济不好,股市不一定下跌。有数据为证:美国1930年-2008年的78年间,每年的经济增速与当年的股市涨幅之间的相关性系数仅为11.5%;而A股市场也不例外,1990年-2008年间的相关性只有2.6%。

钟兆民及其投资团队不仅坚持价值投资法,还成为这种理念的布道者。钟目前正在协助出版中文版的《芒格传》,希望能在明年1月1日,这位巴菲特的合伙人生日那天出版。

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