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通胀下行确立数量型调控将成政策预微调主战场-【新闻】

发布时间:2021-05-24 11:31:44 阅读: 来源:气缸厂家

通胀下行确立 数量型调控将成政策预微调主战场

统计局最新数据显示,10月CPI同比上升5.5%,增幅连续3个月下跌,标志着通胀拐点已经确立,下行之势已成。目前通胀持续回落的态势为紧缩货币政策释放出更大的调整空间,如无意外,货币定向宽松与局部宽松政策将不断强化。

统计局最新数据显示,10月CPI同比上升5.5%,增幅连续3个月下跌,标志着通胀拐点已经确立,下行之势已成。目前通胀持续回落的态势为紧缩货币政策释放出更大的调整空间,如无意外,货币定向宽松与局部宽松政策将不断强化。

在通胀受控之下,央行其实近月来已悄悄微调政策,露出放松端倪。央行周二在公开市场发行100亿元人民币1年期央行票据,发行量与上周持平,但发行利率则下调一点一个基点,向市场进一步释出放松的信号。

但基于通胀目前仍然在5%水平运行,可以预料,为了巩固通胀受控的成果,央行不会马上改变调整货币政策的价格型工具——减息,而是继续通过公开市场操作、调整存款准备金率等数量型手段,进行适度放松,以落实预调微调的新宏调政策,在平衡通胀与经济增长之间作灵活性选择。

公开市场操作将成“主战场”

中国通胀持续回落为货币政策预微调扫清道路。但目前政策全面转向尚无基础,央票发行利率下调并不等于降息在即。未来数量型政策工具尤其公开市场,有望成为央行操作的“主战场”。

国务院10月底常务会议释放信号称,将更注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调。紧接着的11月第一周,在资金面并不紧张的情况下,央行公开市场操作结束此前连续两周净回笼,转为净投放净千亿元。

在表象之下,这或许意味着政策的车轮已经开始转向。交通银行金融研究中心研究员陆志明称,“未来政策调控将可能更倚重公开市场操作,预计以净投放为主。”

但据路透统计显示,中国央行公开市场11月央票和正回购到期量合计将达3,250亿元人民币,但主要集中在前两周;进入12月份後,央票到期量锐减至150亿元,而正回购目前看也仅有400亿元。

公开市场到期量偏少,央行的资金投放途径将受阻。因此分析师普遍预计,为挹注流动性,三年期央票或继续暂停发行,逆回购操作也是备选项之一。业内人士预期,央行很可能通过继续停发三年央票、进行逆回购操作等,来向市场挹注流动性,以满足部分经济领域及中小企业对资金的需求,确保实现“软着陆”。

央票利率下调非降息信号

继三年期央票中标利率三周前出现15个月来首次下滑後,周二央行公开市场一年央票中标利率亦出现28个月来首次下降。而一年央票发行利率更多被视作基准性的市场利率,对判断货币政策走向有更重要的参照意义。

从历史经验来看,央票利率下调往往是基准利率调整的前兆。自2010年10月20日央行重启加息以来,每次央行上调基准一年期贷款利率前後,同期一年央票发行利率都会相应上行25个bp左右。若追溯更早至2008年11月18日,一年期央票发行收益率当日下行96.03bp,之後央行分两次共下调基准一年贷款利率135bp。

对此,平安证券固定收益部研究主管石磊认为,一年央票发行利率下行,有一定的信号意义,但还不支持减息。

他并进一步解释道,12个基点才意味着趋势性的下行,一年央票发行利率能不能大踏步地往下走,仍有待观察。

中国央行货币政策委员李稻葵周三在北京举行的2011年国际金融论坛间隙,在被问及是否需要调整利率或者存准时,也对记者表示,目前大方向上应维持格局不变,短期货币政策不宜放松。

信贷政策亦将趋于宽松

视野中的数量型政策工具选项还包括趋松信贷政策、财政支出和存款准备金率等,这些工具都将助力中国政策预调和微调。

中国证券报此前援引银行业人士称,预计全年新增人民币贷款将在7.5万亿元左右。

据央行数据,今年1-9月新增贷款5.68万亿元,若非要达成7.5万亿元目标,意味着四季度每月新增贷款在6,000亿元以上。果真如此的话,四季度流动性无疑将相对宽裕。

此外,针对小微企业的金融支持已在增强,专项金融债已在审批中;信贷额度亦有望有所增长。陆志明分析,信贷定向宽松政策可能会进一步细化实施,尤其是向小微企业、三农和战略新兴产业等特定领域实施定向放松。

银监会上月进一步明确商业银行发行小型微型企业专项金融债条件,除需满足金融债发行相关法律法规及审慎性监管要求外,对于小微企业贷款达到目标的商业银行,可申请发行专项金融债。民生银行等专项金融债已在审批过程中。

而财政支出亦是一项不能忽视的资金来源。每年12月都有大笔财政性存款离开央行涌入商业银行,近两年年末财政存款的投放量都在万亿左右。

但今年年内财政存款有望提早减少,这将为市场投放更多基础货币。中金公司在11月的利率策略月报中就指出,财政支出时间可能提早,导致财政存款从11月就开始净减少,且投放量可能高于往年。(中国水泥网 转载请注明出处)

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